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供给侧结构性改革系列之二十七:17年去产能力度加大、地条钢为“重中之重”,深入推进兼并重组、提升有效供给水平,看好钢铁行业投资机会

发布时间:2017-03-02    研究机构:广发证券

工信部原材料司发布《2016年钢铁行业运行情况和2017年展望》

2017年3月1日,工信部原材料司发布《2016年钢铁行业运行情况和2017年展望》,报告对2016年钢铁行业运行情况进行总结,并对2017年钢铁行业的工作重心进行规划,我们在此总结如下。2016年钢铁行业运行情况:供给侧效果开始显现,但产能过剩基本面没有改变

2016年,钢铁行业深入推进供给侧结构性改革,大力化解过剩产能,各项政策措施陆续出台,效果开始显现,市场出现积极变化,钢铁行业运行走势稳中趋好:

(1)超额完成年度任务。2016年共化解粗钢产能超过6500万吨,超额完成2016年化解4500万吨目标任务。

(2)生产消费量双增长。2016年粗钢产量同比增1.2%至8.08亿吨,表观消费量同比增1.3%至7.10亿吨.

(3)钢材价格触底回升。钢材价格综合指数年内由56.37上涨76.5%至99.51;板材累计上涨84.2%,长材累计71.5%,板材涨幅大于长材。

(4)行业扭亏为盈。2016年重点统计钢铁企业实现销售收入同比下降1.8%至2.8万亿元,;累计盈利303.78亿元,上年同期为亏损779.38亿元,利润增长超过1000亿元。

(5)钢材出口略有下降。我国出口钢材(坯)1.08亿吨,同比下降3.5%;进口钢材(坯)1350万吨,同比增长3.2%;折合净出口粗钢9855万吨,同比下降4.4%,占我国粗钢总产量的12.2%。

(6)固定资产投资持续下降。2016年,我国钢铁行业固定资产投资同比降8.6%至5139亿元;其中黑色金属冶炼及压延业投资同比降2.2%至4161亿元;黑色金属矿采选业投资同比降28.4%至978亿元,下降28.4%。钢铁行业投资处于萎缩阶段,自2014年以来已经连续3年下降。

但钢铁行业仍存在如下问题:产业集中度处于低位,产能过剩问题仍然严重;钢材国际贸易摩擦加剧,出口秩序有待规范;原燃料价格大幅上涨,钢铁行业利润率偏低;“地条钢”乱象严重,市场环境需进一步完善。2017年钢铁行业工作重心:去产能攻坚之年,坚定不移化解过剩产能,实现行业脱困发展、转型升级

2017年是供给侧结构性改革的深化之年,也是去产能的攻坚之年。钢铁行业要适应这种新变化,抓住并利用好这个新变化,实现行业的脱困发展、转型升级。

(1)化解过剩产能力度将持续加大。强化市场化、法治化方式,突出严格执行环保、能耗、安全标准;将“地条钢”作为产能退出重中之重,确保2017年6月底前将其全面取缔。

(2)有效供给水平将不断提升。促进钢铁行业加快发展智能制造、绿色制造,不断提升钢铁产品有效供给水平。

(3)钢铁行业兼并重组将深入推进。宝钢、武钢的正式合并为行业兼并重组起示范作用;两集团深度整合的经验将有利于完善企业实施兼并重组的政策环境。以提升质量品牌、整合区域资源为主要任务的减量化兼并重组将会取得实质性进展。

(4)钢材需求量将保持稳定。传统制造业、房地产等行业对钢材需求强度会有所下降,高端制造业、新兴产业用钢需求会有所增长,总体来看,2017年钢材需求有望保持稳定并略有增长。投资建议:17年去产能力度加大、地条钢为“重中之重”,深入推进兼并重组、提升有效供给水平,看好钢铁行业投资机会

《2016年钢铁行业运行情况和2017年展望》主要向市场传递了两个重要信号:供给侧改革将坚定推进,“地条钢”2017年6月底前必须全部出清;国企减量化兼并重组将扎实推进,“宝武重组”有望被复制。

供给侧改革方面,在需求没有显著下滑、无效产能存量固定的前提下,随着供给侧改革的持续,产能缩减对产量缩减的效应日益显著,供给端收缩将显著改善在供给侧改革去产能过程中处于有利地位的钢企盈利预期及实际盈利。国企改革方面,“宝武重组”成功将正式开启本轮国企改革,兼并重组、资产证券化和债转股或是最主要的方式。规划层面,钢铁行业“十三五”规划提出到2020年钢铁产业集中度(CR10)提高25个百分点以上的总目标,定调2016-2020年钢铁行业大规模洗牌;扶持政策层面,在钢企债务压力较大的情况下,并购贷款占比提高将为优质龙头钢企实施兼并重组提供重要渠道,银监会提出的银团贷款(两家及以上银行同时贷款)有利于缓解银行流动性压力,提高银行实施并购贷款积极性。综上,兼并重组或成为钢铁行业十三五期间发展大趋势之一。供给侧改革和国企改革加速推进,建议重点关注龙头钢企:宝钢股份、河钢股份、首钢股份(000959)、鞍钢股份等。

“地条钢”2017年6月底前全部出清,退出速度与体量均有可能超出市场预期,建议关注区域性受益标的:南钢股份;建议关注长材占比高的优质钢企:方大特钢、三钢闽光、凌钢股份、马钢股份。风险提示

宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

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