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首钢股份(000959)2019年三季报点评:业绩回落 静候京唐二期新增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:国信证券

三季度业绩回落

2019 年前三季度,公司实现营业收入502.88 亿元,同比增长3.78%;归属于上市公司股东的净利润12.28 亿元,同比降低42.25%。其中三季度单季,公司实现营业收入175.05 亿元,环比增长0.63%;归属于上市公司股东的净利润2.34 亿元,环比下降67.79%。

高矿价拉低盈利

三季度,铁矿石价格大幅上涨,7 月末达到价格顶峰。考虑到大中型钢厂原料库存通常在1 个月左右,以京唐港PB 粉价格为例,6-8 月均值为820.98 元/湿吨,较3-5 月均价上涨23.37%。展望四季度,随着铁矿石价格的回落,行业成本端压力有望缩减。

环保管控重点区域,或免除限产

公司迁顺、京唐两大基地均处于环保标准严格的唐山市,目前两大基地均已达到钢铁行业超低排放标准,迁钢是目前唐山地区唯一一家A 类绩效评价钢厂,京唐基地绩效评价为B 类,历次环保限产比例要求相对较小或不限产。在10月唐山大气污染防治强化管控工作中,唐山32 家钢企中仅有迁安钢铁、首钢京唐和纵横丰南3 家钢厂免除限产,公司2 大基地均在不限产之列。

京唐二期一步建设为公司提供新的增长点

京唐二期一步取得批复产能为年产铁449 万吨、钢400 万吨、材427.6 万吨,项目于2019 年8 月1 日进入试生产阶段,产品以高端船舰用钢、海洋用钢和管线钢为主。项目投产后,可使公司产量规模得到提升,产品结构优化,平均成本降低。在产能严控的背景下,公司是少量规模仍具备成长性的企业之一。

风险提示:钢材消费大幅下行,项目进度不及预期。

投资建议:维持 “增持”评级

公司产品定位高端,三大战略产品市场占有率不断提升,在未来行业整体盈利情况或有所下滑的背景下,预计公司2019-2021 年收入683/768/827 亿元,同比增速3.9/12.4/7.6%, 归母净利润16.8/24.3/27.6 亿元, 同比增速-30.0/44.3/13.8%;摊薄EPS 为0.32/0.46/0.52 元,当前股价对应PE 为10.6/7.3/6.4x。公司估值已充分反映市场悲观预期,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称