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首钢股份中报点评:业绩下滑,重组添希望

发布时间:2012-09-03    研究机构:华泰证券

8月30日公司公布中报,基本每股收益-0.12元,较去年同期的0.10元减少214.26%;二季度EPS为-0.067元,亏损额环比增加31.9%,现分析如下:钢材市场低迷、投资收益减少造成净利润同比大幅下滑。报告期公司钢材产量116.68万吨,同比增长2.98%,其中首钢冷轧薄板产量91.31万吨,同比增长4.57%。公司实现营业收入56.05亿元,同比降低13.89%;归属于上市公司股东的净利润-3.49亿元,同比降低214.28%。净利润同比大幅下降主要原因:一是市场形势恶化,产品价格下降,收入减少,钢铁主业亏损;二是报告期未能取得北汽股份的分红。公司预计2012年1-9月净利润约在-3.2至-4.2亿元之间,经营形势仍然严峻。

重大资产重组增添扭亏希望。目前公司重大资产重组方案已获北京市国资委及股东大会通过,未来大概率获得监管层批准。公司董事会对备考盈利预测作出承诺,按照重组完成后的架构,2012-2013年实现归属于母公司所有者的净利润2.68亿元、2.38亿元。我们认为重大资产组方案获批以后,公司将扭亏为盈,实现平稳过渡,为今后发展打下坚实基础。

注矿是未来主要看点。首钢总公司承诺本次重组完成后立即启动首钢矿业公司铁矿石资产注入程序,这是未来公司的主要看点。目前首钢矿业公司掌控矿产资源量超过10亿吨,年生产精矿粉约500万吨。以重组后年产钢950万吨测算,未来公司铁矿石自给率约33%,抗风险能力及盈利能力都将得以提升。

维持“中性”评级。不考虑重组影响,预计公司2012-2014年EPS为-0.13元、0.01元、0.03元。我们预计公司将在2012年内完成重组,并以此为假设条件预测2012-2013年公司EPS分别为0.05元、0.06元,对应PE为61、51倍。尽管公司即将完成重组计划,并实现扭亏为盈,但从目前行业景气下降以及公司盈利能力等方面综合考虑,继续维持公司“中性”评级。

风险提示:下游景气程度、铁矿石价格、国际经济环境等。

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