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首钢股份:投资收益增厚利润,上半年同比扭亏

发布时间:2014-08-14    研究机构:华泰证券

2014年8月12日,公司披露半年报,上半年实现EPS为0.0018元,实现扭亏,基本符合我们之前预期,主要分析如下:

上半年业绩同比实现扭亏。上半年实现营业收入约126.63亿元,同比下降9.63%;归属于母公司净利润0.094亿元,同比增加2.88亿元;基本每股收益0.0018元,同比增加0.097元;加权资本收益率0.04%,比上年上升0.46个百分点;上半年扣除非经常性损益的净利润来看,仍为亏损0.87亿元,但同比同样减亏1.8亿元。其中,第二季度单季实现营业收入约61.02亿元,环比下降7.01%,同比上升171.35%;归属母公司净利润0.046亿元,环比下降4.98%,同比增加1.13亿元;基本每股收益0.0009元,环比持平,同比增加0.038元。

长期股权投资获得现金红利,显著增厚利润。2010年9月,首钢与北汽集团等共六方共同出资发起设立北京汽车股份有限公司,至2014年中报,公司持有北汽股份16.12%的股权。北汽股份本期盈利较好,实现净利润24.57亿元,公司获得现金红利1.09亿元。

资产重组工作完成,形成具有国际一流装备和工艺水平的热轧板、冷轧板生产体系。2010年底,公司位于石景山区的钢铁主流程停产,同期启动资产置换工作。2014年1月29日,本公司收到中国证监会关于资产重组的核准文件。2014年4月25日,资产重组工作完成。迁钢公司置入,公司具备了年产800万吨钢及其配套的生产能力,拥有焦化、炼铁、炼钢、轧钢的完整生产工艺流程,形成具有国际一流装备和工艺水平的热轧板、冷轧板生产体系,迁钢公司与冷轧公司形成了上下游一体化的经营生产体系,公司产品结构更加合理。

维持“增持”评级。上半年迁钢公司实现钢材产量361.27万吨,完成年计划的50.46%;冷轧公司实现冷轧板材产量99.88万吨,完成年计划的52.57%,年度经营计划完成较好。我们预计2014-2016年EPS分别为0.01、0.02和0.03元/股,当前股价对应的PB为0.95倍。公司资产重组已经完成,产品协同效益即将显现,同时参股公司北汽股份等全年经营业绩优异,公司投资收益稳定丰厚,维持“增持”评级不变。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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