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首钢股份:3季度继续维持微利,拥抱变革预期

发布时间:2014-11-02    研究机构:长江证券

报告要点

事件描

首钢股份(000959)今日发布2014年3季报,公司前3季度实现营业收入184.87亿元,同比下降9.62%;营业成本172.91亿元,同比下降10.82%;实现归属母公司净利润为0.11亿元,对应EPS 为0.002元,同比增长104.16%。

3季度公司实现营业收入58.52亿元,同比下降9.59%;营业成本53.84亿元,同比下降11.85%;3季度实现归属母公司净利润0.01亿元,同比增长1.5亿;3季度EPS 为0.0003元,2季度EPS 为0.0009元。

事件评论

需求低迷之下3季度业绩并无明显好转,期待变革预期:自2季度初实施资产重组之后,公司产能在冷轧公司170万吨冷轧板的基础上增加了原属迁钢公司的800万吨冷轧、热轧等轧钢产能。

调整后, 环比方面,受传统淡季行情及汽车景气度下滑影响,公司下游需求继续下行,北京地区冷轧、热轧价格环比分别下跌3.1%,2.36%。由于矿石库存周转,2季度矿石跌价带来的成本改善部分递延至3季度,使得毛利率环比增长2.2个百分点, 最终营业利润环比有所减亏。不过由于北汽股份分红计入2季度投资收益而3季度无此项,同时,本期所得税费用增加,最终公司业绩环比出现下滑。

同比方面, 在行业低迷的大背景下,3季度钢价同比跌幅较大, 叠加产量同比4.43%的下滑, 致使公司营业收入同比下降9.59%。不过受益毛利率上升,公司毛利同比增加1.06亿,成为3季度业绩同比扭亏主要原因。

整体而言,重组完成之后,公司业绩并未有明显好转,只是去年低位基础上有所恢复。尽管公司业绩不尽人意,但在改革乐观预期触发股价上涨的大环境下,重要联营公司北汽股份拟港股上市有利公司股价表现强势。

预计公司2014、2015年EPS 分别为0.01元和0.03元,维持“推荐”评级

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