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首钢股份:上半年亏损较大,期待行业回暖带动重组资产业绩释放

发布时间:2015-08-28    研究机构:长江证券

事件描述。

首钢股份(000959)今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入99.22亿元,同比下降21.64%;营业成本95.60亿元,同比下降19.71%;实现归属母公司净利润为-2.23亿元,去年同期为0.09亿元,上半年实现EPS为-0.04元。

其中,2季度公司实现营业收入47.85亿元,同比下降21.58%,1季度同比增速为-21.70%;营业成本45.47亿元,同比下降21.26%,1季度同比增速为-18.24%;2季度实现归属母公司净利润0.94亿元,去年同期为0.05亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为-0.06元。

事件评论。

受制行业低迷,上半年业绩亏损较大:置入迁钢之后,公司产能超过900万吨,主要以热轧、冷轧为主。受制于行业低迷,上半年钢价同比下跌24.78%,公司钢材产量也同比下降6.42%,量价齐跌最终使得公司上半年收入同比下降21.64%,业绩出现亏损。其中,冷轧产品收入同比下降22.81%,毛利率同比下降7.63个百分点,成为公司上半年业绩出现亏损的重要原因之一,也侧面表明了当前冷轧薄板领域因供需两端压力同时增强而出现景气下行颓势。同时,虽然公司上半年投资收益(其中可供出售金融资产获得投资收益3.12亿元)同比增加1.56亿元,也未能扭转公司业绩亏损局面。

受益毛利率提升及投资收益增加,2季度成功扭亏:同比方面,2季度公司毛利率同比减少0.39个百分点,不过,受益降本增效及投资收益增加,2季度业绩同比有所增长;环比方面,2季度公司毛利率环比提升2.55个百分点,叠加三项费用减少及投资收益增加,2季度公司成功扭亏。

资产以“劣”置“优”,优化产品结构,夯实钢铁主业:公司拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换。重组完成后,公司将置出盈利能力不佳的贵州投资,同时置入业绩相对较好的京唐钢铁。其中,京唐钢铁以冷系高端产品为主,置入后,将有利于优化公司产品结构。不过,由于全行业均面临产能过剩窘境,置入资产业绩释放有待于冷轧领域整体需求回暖。

由于资产置换方案尚待证监会批准,暂不考虑其对公司盈利的影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.03元,维持“买入”评级。

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