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首钢股份:需求低迷致亏损较大,期待非钢转型

发布时间:2016-02-01    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

首钢股份(000959)发布2015年度业绩预告,报告期内公司实现归属上市公司股东净利润-8.00亿元~-10.00亿元,去年同期为1.26亿元(调整后),按最新股本计算2015年EPS为-0.15元~-0.19元。

据此推算,4季度实现归属上市公司股东净利润-2.33亿元~-4.33亿元,4季度EPS为-0.04元~-0.08元,同比下降548.98%~934.70%,环比增速32.39%~-25.69%。

事件评论

汽车、家电需求低迷,全年业绩亏损较大:公司于2015年完成京唐钢铁置入重大资产重组,同时京唐钢铁纳入公司合并报表范围,调整后的公司利润同比大幅转亏,主要源于下游汽车、家电等领域需求低迷:置入京唐钢铁后,公司产品结构主要以热轧、冷轧为主,宏观经济下滑背景下,公司主要下游领域家电、汽车和机械均遭遇不同程度景气下滑,由此导致全年板材价格跌幅较大,甚至超过了综合钢价跌幅,对应到公司销售地,2015年北京地区热轧价格同比下跌31.42%,冷轧价格同比下跌25.81%,需求低迷之下,公司产品销量也应有所下滑,量价齐跌奠定公司全年亏损基调。

就4季度而言,由于京唐钢铁纳入合并报表范围,公司4季度同比缺乏可比口径数据;环比来看,公司业绩仍有下滑可能,应主要源于4季度冷轧价格随季末企稳,但全季度依然跌幅较大所致。

定增、置换瞄准“钢铁+城市综合服务业”双向发展:公司拟定增募集资金110亿元用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP项目以及偿还银行贷款。此外,公司拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换。总体而言,公司定增、置换主要围绕“夯实钢铁主业”及“转型城市综合服务”两条主线进行,主要影响如下:1)项目建成后京唐钢铁总产能将达2000万吨/年,二期工程主要定位于开发海洋、军工、造船、核电、石油、机械制造等领域所需高端宽厚板和热轧、冷轧板产品。只不过,目前钢铁行业低迷,项目产能释放后是否能为公司带来盈利仍有有待行业实质性回暖。2)收购曹健投67%股权进军项目投融资及建设领域,实施PPP项目,切入城市综合服务业实现多元化经营。

预计公司2015、2016年EPS分别为-0.16元、0.01元,维持“买入”评级。

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