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首钢股份(000959)2019年三季报点评:推进降本增效 期待京唐二期支撑长期业绩弹性

时间:2019-11-02    机构:光大证券

首钢股份(000959)发布2019 年三季报,归母净利润同比下降42%。

公司2019 年1-9 月实现营业收入503 亿元,同比增长3.8%,主要是由于京唐二期项目产量逐步增长;实现归母净利润12.36 亿元,同比下降42.2%,主要是由于钢铁行业景气度下行;经营净现金流34.96亿元,同比下降61%;ROE 为4.72%;资产负债率为72.1%,较年初下降1 个百分点。

铁矿成本上涨拖累毛利率,降本增效显现效果。

公司2019 年1-9 月毛利率为10.72%,同比下降3.41pct,主要是由于铁矿石原材料等成本提升,钢材盈利水平有所下降;期间费用率为6.42%,同比下降0.33pct,其中财务费用下降1.85 亿元,降本增效显现效果;投资收益2.74 亿元,同比增长0.54 亿元;所得税率13.4%,同比提升2pct。

2019Q3 单季归母净利润同比下降67%。

2019Q3 单季度公司实现营业收入175.05 亿元,同比增长3.5%,环比增长0.6%;归母净利润2.34 亿元,同比下降67.3%,环比下降67.8%。2019年三季度公司铁矿石成本上涨显著,影响了利润水平。

京唐二期有望提供未来产能和盈利弹性。

公司持有京唐钢铁51%股权,京唐二期一步项目计划钢产能510 万吨,约占公司当前钢产量30%,目前产量正在逐步增长,未来有望为公司提供产量和盈利增长弹性。

维持“增持”评级。

公司2019Q3 盈利下滑,我们预计钢铁行业景气度下降,因此调低公司2019-2021 年预计EPS 分别为0.31 元、0.35 元、0.37 元。京唐二期逐步投产,有望提供长期产量和盈利增长弹性,我们维持公司“增持”评级。

风险提示:钢铁行业供给量过多或需求不振拖累钢价及钢材盈利;铁矿石成本上涨过快;公司京唐二期项目投产进度不及预期。